第一部分 简述

2019年10月份中国甲醇下游产品呈现差异化行情，甲醇月内呈现下滑走势，不过从均价来看较上月基本持平；甲醛、二甲醚、dmf、DMC等产品月环比价格有所上行，上调幅度最大的是二甲醚和DMC，月环比反弹幅度分别为13.68%、15.11%；醋酸及MTBE有所走跌，月环比明显下滑。

表 甲醇及相关产品10月份涨跌排行榜

数据来源：金联创

第二部分 10月份甲醇各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

图1

数据来源：金联创

金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2019年10月份月均环比涨跌互现，其中8%较上月持平，46%呈现上涨，46%呈现下跌。持平的产品为甲醇，走跌的产品有醋酸（跌幅11.42%）、MTBE（跌幅16.28%）、煤炭（跌幅7.14%）；其余产品均呈上行走势，甲醛（涨幅8.34%）、二甲醚（涨幅13.68%）、DMF（涨幅10.01%）、DMC（涨幅15.11%）。

图2

数据来源：金联创

从10月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品本月行情各异，其中甲醇均价与上月大致相同，醋酸及MTBE区间回落，其余产品价格均有上调；月同比方面各产品延续跌势，从跌幅来看，甲醇及醋酸下滑最为明显，甲醇跌幅36.43%，二甲醚跌幅39.05%。

图3

数据来源：金联创

金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，月环比多有下滑，其中液化气及聚丙烯小幅上探；月同比则均有不同程度回落，乙二醇跌幅在33.44%，跌幅相对最大。

第三部分 甲醇产业链主要产品行情分析

甲醇

2019年10月中国甲醇市场整体呈现震荡走弱行情，即月初高位，月底低位的下行趋势。各地月均价呈现区域走势，内地强于港口，如西北月环比增幅14.50%，华北、山东分别增13.62%、5.89%，华中增5.54%，东北、西南分别在12.78%、3.33%；华东、华南两大港口则出现下跌，月环比跌幅分别在0.09%、0.58%。具体来看，内地方面，月初在低库存及烯烃采购支撑下维持震荡走高，月中在港口进口货倒流压制下，呈现自东向西依次传导下跌趋势。港口方面，多基于对10月份进口量、港口去库的利好预期修正，月内重心再次降至8月底附近水平，且期货主力01合约降至新低，最低降至2059点，进一步压制华东、华南两大港口期现货市场。截止10月30日，中国甲醇价格指数收2096，较9月底走低143，跌幅6.39%。

甲醛

10月份甲醛市场震荡走弱，与原料走势保持一致，月跌幅在150元/吨，截止月末山东一带主流集中1050-1500元/吨。月内下游开工有反复，且部分时段板材开工欠佳，截止月底临沂市重污染天气橙色预警启动‖级应急响应通知，部分开工微调。从理论盈利来看，10月份我国甲醛行业理论盈利在301元/吨，较上月变动不大，保持盈利状态。

二甲醚

10月国内二甲醚市场先涨后跌，市场整体表现尚可。截止月底二甲醚市场平均开工率在27.1%，较上月下跌2.8%。月初受国庆长假，各地危化品车运输受限，同时部分厂家要求限产停产，市场开工率骤降，而下游入市受阻，低供低需下，二甲醚厂家产销平衡，国庆期间厂家多坚挺稳价。国庆结束市场运力恢复，下游存一定补货意愿，但前期停车厂家延迟恢复时间，同时甲醇及液化气市场走势坚挺，二甲醚市场利好支撑强劲，报价持续推涨至3500-3600元/吨的高价。月末，随着二甲醚厂家陆续恢复生产，市场供应量加大，下游库存补至中高位，同时甲醇及液化气市场走势偏弱牵制，二甲醚价格大幅回调。本月月均利润在174元/吨，较上个月有比较大的回升。

醋酸

10月国内醋酸市场持续走跌，跌幅达到500-700元/吨的幅度。主要原因在于供过于求压力明显。国庆节后，国内冰醋酸供应面持续处于高位。企业整体开工率高达95%左右，基本处于满负荷开工。然华北、华东企业多长约走货，现货销售量不高，因此月内售压并不明显。然华中部分企业现货销售为主，因此库存压力累计速度快，让利出货，华东地区受华中地区的影响，价格不断下调。长约贸易商则因成本较高，出货意向意愿强烈。需求面，一是现货价格的快速下跌，更激发了市场的看跌心态，业者轻仓操作，均少量采购；二是下游企业醋酸酯、氯乙酸、甘氨酸等行情欠佳，影响到部分企业的开工。整体来看，市场刚需量略降；三是出口方面稀少，基于国内价格下跌速度较快，出口FOB递盘价格不断下降，因此出口难以商谈。此外原料甲醇月中持续走跌。在港口进口货倒流压制下，呈现自东向西依次传导下跌趋势，内地市场弱势下行。此外港口则受期货压制，现货市场低迷，成本面拖累醋酸市场的心态。临近月底，经过持续的走跌，醋酸的利润空间被大力压缩。本月市场行情看弱，月均利润在1021元/吨，较上个月缩水400元/吨。

DMF

10月国内DMF市场窄幅走跌，整体跌幅达到700元/吨左右。国庆节后归市，安阳九天、陕西兴化DMF装置开车，市场供应逐步增加，供应面利好逐渐减弱，业者后市信心不足，市场商谈重心窄幅偏弱。下游需求清淡，买涨不买跌心态较浓，入市谨慎，部分按需补仓，实单交投难放量。中间商建仓意愿较低，随行就市出货为主，业者多谨慎观望后市。月中下旬，鲁西化工10万吨/年DMF装置重启，市场空头气氛浓郁，工厂出货意愿增强，对外报盘窄幅走跌，市场偏弱运行。临近月末，供应较多，场内交投气氛清淡，观望情绪浓郁，报盘持续下调。

MTBE

10月国内MTBE市场整体呈现大幅下跌走势，跌幅高达1000元/吨左右。具体来看：国庆节假期期间，国际原油期价震荡下行，高速限行阻碍MTBE资源流通，中下游商家大都提前备货，炼厂出货价格不断下调，周边短途小量出货为主。节后归来，国际原油期价弱势震荡，原油变化率负向加深，消息面利空油市业者心态。国内汽油市场价格承压下行，调和汽油商家出货缓慢。MTBE市场观望气氛浓郁，下游用户缓慢消化库存为主，适时小量入市补货。厂家出货情况持续欠佳，库存压力下不断降价促销，另外，原料气C4价格下滑明显，成本面对市场缺乏支撑，市场成交重心不断下移，购销气氛冷清。月底，随着原油期价的小幅反弹，市场业者心态逐渐改善，价格跌至部分用户心理价位后，下游用户入市采购积极性提升，山东地区率先止跌反弹，并带动周边市场稳中上行，市场交投量及交投气氛较前期均有一定好转。截止10月29日，MTBE山东均价为5667元/吨，环比下跌866元/吨，跌幅为13.26%。

DMC

10月碳酸二甲酯市场先涨后跌，涨幅大于跌幅。月初，原料环氧丙烷成本支撑稳定，且二甲酯市场可流通现货紧张，各工厂低价惜售，报盘坚挺，推动市场价格不断走高。后期，随着原料PO价格走低，成本面支撑不足，加之下游抵触情绪浓郁，部分工厂意愿用煤质二甲酯和醋酸乙酯作为替代品，对二甲酯仅维持刚需采购，市场新单成交十分有限，二甲酯商谈重心受挫，价格持续回落。

丙烯

10月份国内丙烯震荡小幅下滑，月底山东主流成交7150-7200元/吨，较上月同期收盘下调400元/吨。上半月整理为主，期间存在炼厂试探性调涨，然而市场无利多支撑，加之终端买入谨慎，而且部分地炼库存增加，市场逐渐转弱；下旬市场呈U型走势，部分时段随原油及PP好转出现短时反弹，然而月末再度下滑，虽天津渤化PDH装置临时停工，长约减半，但对市场提振有限。月内外采甲醇制丙烯单体本月理论亏损310元/吨。

聚烯烃

10月份市场弱势整理为主。月初小长假归来，两油库存累库居多，石化去库存任务艰巨，多下调出厂以此降库，现货市场也跟进下行模式。月中旬中美贸易经过良好磋商安排后取得共同进展，此谈判极大的提振了市场情绪，在原油上涨的同时也带动了下游产品的利好发展，市场询盘气氛活跃，成交已改往日清淡局面，然而此次上涨只是市场的短暂调整，几日之后市场又陷入了窘迫之中，低端价格不断涌入；临近月底，市场暂无较大利好消息提振，维持偏弱走势。截至收盘，拉丝主流报盘8400-8750元/吨，共聚主流报盘8750-9100元/吨。

第四部分 预测及展望

进入11月份以后，预计产油国延长并加大减产规模将是大概率事件，但由于市场已经开始对该预期有所消化，因此对于油价的提振作用有限。甲醇市场方面来看，11月份供应面存增加预期，加之甲醇下游步入传统淡季，需求面难以好转，后市或维持低位震荡。下游方面，原料价格偏低下，成本支撑有限，加之部分产品需求偏弱，存下滑可能，甲醛、DMF、MTBE、DMC、丙烯等产品下个月或有走弱。

甲醇

10月国内甲醇市场整体处于预期修复后的下行状态，未呈现出“银十”行情。临近月底，内地市场在下游阶段性补货支撑下小幅反弹，然在下游需求开工未有明显提升、内蒙新建甲醇投产预期下，预计市场反弹空间相对有限，且目前内地表现强于港口，港口仍受高进口压制，若内地反弹后打开与港口倒流套利窗口，内地高度将再次受限。在11月份供应充裕，需求面未有明显转好前提下，预计整体市场或维持低位震荡，关注内地气头供应减少对区域内市场反弹支撑情况。

甲醛

预计11月国内甲醛市场行情偏弱。目前甲醛逐步进入传统淡季，加之北方冬季雾霾，河北、山东等地现在，下游板材开工不足，需求面预期偏弱，且甲醛开工亦受限制，后期或呈现供需两弱行情。另11月原料价格或维持较低位，成本支撑有限，不排除甲醛市场下滑可能。

二甲醚

11月，天气转凉下游对燃气需求增加，贸易商投机性操作增加，需求面较为坚挺，但由于内蒙古盛德源的投产，市场供应增加，对下游资源争夺将愈演愈烈，对北方地区冲击较大。液化气及甲醇市场走势震荡，对二甲醚市场利好支撑欠佳，供需主导二甲醚走势，预计11月二甲醚市场或呈震荡走势，整体较10月差别不大

醋酸

从目前来看，国内冰醋酸企业开工率预期仍高，且后期无检修计划，供应面压力仍强烈。需求面预期低迷，逐步进入传统需求淡季，刚需仍将下降。且四季度环保等因素考虑在内，下游开工率预期受到影响。原料甲醇阶段性的价格波动，但整体上无上限预期，11月份供需预期仍欠佳，因此醋酸成本面无利好。总的来看，醋酸10月份持续走跌下，企业利润空间受到挤压，考虑成本因素，金联创认为11月份上旬市场将窄幅整理。醋酸一旦接近成本线，不排除内需及出口存在抄底，醋酸企业减负及加大联产装置的开工等措施。若如此，那么预计市场将在下半月或出现一定触底反弹。

DMF

预计下月DMF市场延续弱势，商谈重心窄幅走跌。供应方面，下月检修工厂均已恢复正常运行，市场现货供应增加，工厂出货压力不断增大，存让利出货预期。需求方面，11月份需求逐步进入淡季，下游需求跟进不足，维持刚需采买为主。原料方面，11月份在供应充裕、需求面未有明显转好前提下，预计甲醇整体市场或维持低位震荡。市场心态方面，目前工厂均已正常生产，市场供应充足，而需求欠佳，供大于求矛盾加剧，市场又无其他利好支撑，场内看空气氛较浓，业者入市消极，市场面难有改善。

MTBE

2019年11月份，MTBE市场或难以摆脱下行走势，购销气氛偏淡。国际原油价格维持低位运行，消息面对市场提振力度有限，成品油行情或偏弱运行。MTBE市场来看，11月份MTBE装置开工率将有一定回升，市场资料流通量将继续增加，但需求面来说并不乐观，11月一般为汽油消费淡季，调油商及贸易商入市操作积极性或偏低，需求清淡仍将是制约市场发展的主要因素。另外，原料气C4价格或呈先抑后扬走势，整体成本面对市场难有支撑。业者后市心态仍然欠佳，入市操作十分谨慎。故预计，11月国内MTBE市场仍有下行空间，交投偏淡。

DMC

11月份丙二醇市场或延续弱势。原料PO近期内存偏弱预期，成本面支撑不足，且暂均未听闻工厂装置方面有检修计划，丙二醇市场现货供应充足，下游不饱和树脂订单减少，市场整体需求偏弱，采购原料积极性不高，场内利好不足，故预计11月份丙二醇市场或难言乐观，建议关注原料和工厂装置动态。

丙烯

11月份，原油运行区间在10月基础上略有回暖，但11月是全球石油消费淡季，原油需求将处于年内较低水平，且中美经贸关系存不确定性，预计对丙烯市场提振有限。供应面来看，垦利、齐成、海右、万通将陆续恢复开工，提振山东炼厂开工刷新高，供应面延续缓慢增长态势。需求面来看，丁辛醇、环氧丙烷开工逐步走高，但鲁清新厂粉料装置存检修计划，或对市场产生较大利空。整体来看，基本面明显利好支撑有限，下游入市刚需买盘，鲜少大量备货。金联创预计11月国内丙烯市场大趋势仍以震荡下滑为主，建议密切关注聚丙烯期现行情及下游开工情况。

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